■ 韩 昱

　　本年上半年，好意思元指数下落10.79%，创下了近52年以来最差透露。从6月下旬到7月初，好意思元指数更是贯串跌破98、97的整数关隘，7月1日盘中最低探至96.37，也创下2022年2月下旬以来最低水平。天然则后好意思元指数有所反弹，但戒指7月11日收盘，好意思元指数仍处于98下方，本年以来跌幅达到9.78%。

　　在笔者看来，本年以来好意思元指数大跌，并非外汇阛阓的巧合波动。好意思元指数走弱有其内在规定与趋势，在三重身分影响下，好意思元指数或将不断承压下行。

　　第一，好意思联储仍然处在降息周期之中，会使好意思元指数抓续承压。

　　客岁9月份好意思联储货币计谋追究转向宽松，初次就超预期降息50个基点。2024年9月份至12月份，好意思联储贯串降息3次，累计降幅达到100个基点。但而后，好意思联储干预了“不雅望”阶段，对降息保抓了高度严慎的气魄。

　　不外，这一态度主要还是源自好意思国通胀以及经济的不信服性，好意思联储为驻扎通胀反弹，降息节拍有所拖沓，但并非齐全降息周期，现在阛阓仍多半预期好意思联储将在9月份降息。从汇率角度看，由于好意思联储降息会裁汰好意思元金钱和非好意思金钱的利差，在好意思元金钱蛊卦力收缩的情况下，老本就可能继而寻找其他更具蛊卦力的阛阓，好意思元指数常常会因此走弱。

　　第二，好意思国经济受高利率、生意计谋不信服性等身分影响，与非好意思国度的经济差距或不断收窄，将促使好意思元指数偏弱运转。

　　从本年上半年看，好意思国经济在高利率等身分影响下，天然尚未本色性步入阑珊，但是动能显著走弱。在好意思联储7月10日公布的6月份货币计谋会议纪要中，“不信服性”一词被说起27次，足以讲解，好意思国关税、监管等一系列计谋变化，正在促使阛阓迟缓就其经济“不信服性”达成共鸣。

　　好意思元指数是推测好意思元对六种主要货币（欧元、日元、英镑等）汇率变化的设想。从趋势看，欧元区等的经济联系于好意思国经济而言处于回升态势，好意思国经济显著在走弱。数据自大，好意思国2025年第一季度施行国内分娩总值（GDP）经第三次修正后，环比按年率磋商萎缩0.5%，相较于2024年第四季度2.4%的GDP增速下滑显著；2025年第一季度欧元区GDP则环比增长0.3%，较2024年第四季度（环比增长0.2%）有所擢升。计议到好意思国关税计谋等不信服性身分对其经济的负面影响或将进一步清醒，好意思国与非好意思国度的经济差距收窄仍将延续，这将促使好意思元指数偏弱运转。

　　第三，好意思元金钱信用受损，“去好意思元化”公论渐起，也从遥远角度给好意思元指数带来下行的压力。

　　好意思国抓续的财政赤字和大畛域的债务延迟，使得阛阓对其财政可抓续性产生怀疑。5月份国外信用评级机构穆迪文书，鉴于好意思国政府债务畛域过火利息支付比例的抓续增长，决定将好意思国的主权信用评级从AAA下调一级至AA1，评价下调就是好意思元金钱信用正鄙人降的直不雅反馈。此外，好意思国生意计谋不信服性等身分也在反复激发阛阓对好意思元信用的担忧。比年来，“去好意思元化”公论渐起，好意思元金钱“遁迹所”地位也在弱化，天然这一影响是遥远变量，但也会给好意思元指数带来下行压力。

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包袱剪辑：郭建